رؤية 2030 جعلت السعودية خطراً نظامياً عالمياً

تصحيح، 1 نوفمبر 2026: ذكرت نسخة سابقة أن موسم الرياض أُرجئ إلى ديسمبر؛ والصحيح أن بطولة Six Kings Slam، التي ينظمها موسم الرياض، هي التي نُقلت إلى ديسمبر، ولم نجد ما يفيد بتأجيل الموسم نفسه. كما صحّحنا موقع مبادرة مستقبل الاستثمار (الرياض لا المنطقة الشرقية)، وحصة صندوق الاستثمارات العامة في هيثرو (نحو 15 في المائة ضمن حصة قدرها 37.62 في المائة اشتُريت بالاشتراك مع Ardian)، والفاصل بين هجوم المطار في 10 أكتوبر وضربة الظهران في 13 أكتوبر (ثلاثة أيام لا أربعة).

بانكوك — حذّرت المديرة العامة لصندوق النقد الدولي في 14 أكتوبر من أن الهجمات على السعودية تحمل «تداعيات سلبية محتملة على الجميع، في كل مكان»، وهو تصريح لا سابقة واضحة له في تعامل الصندوق مع صراعات الخليج السابقة. وجاء التحذير خلال الاجتماعات السنوية لصندوق النقد والبنك الدوليين، بعد يوم من إصابة صاروخ مقر أرامكو في الظهران، ليعيد تأطير حرب السعودية بوصفها مصدراً معترفاً به للمخاطر المالية العالمية.

صُمّمت رؤية 2030 لتقليص اعتماد السعودية على الإيرادات النفطية، وبحسب تقييم صندوق النقد الدولي نفسه، نجح التنويع جزئياً. لكن السعودية، بتدويلها البصمة الاقتصادية للمملكة — عبر صندوق ثروة سيادي يدير أكثر من 900 مليار دولار، واستضافة فعاليات رياضية عالمية، واتفاقية تعاون نووي مع واشنطن، وشراكات في البنية التحتية في أربع قارات — ضاعفت عدد الأطراف الأجنبية المقابلة المعرّضة لاستقرارها التشغيلي. كان التنويع اقتصادياً لا جغرافياً، والبنية التحتية التي يعتمد عليها العالم الآن لا تزال مركّزة في المنطقة الشرقية. وحين أُغلق مضيق هرمز وتعرّض خط الأنابيب شرق-غرب لهجمات متواصلة، وجدت السعودية نفسها من دون طريق تصدير رابع قابل للاستخدام — وهو عجز هيكلي تشكّل على مدى أربعة عقود.

وما قصدته غورغييفا بعبارة «في كل مكان» يتعلق برؤية 2030 بقدر ما يتعلق بسعر الخام. فقنوات الانتقال تمر عبر حصص الثروة السيادية في مطار هيثرو وسوفت بنك، وعقود الطاقة مع اليابان وكوريا الجنوبية — اللتين تستورد كل منهما أكثر من نصف وارداتها من الخليج — وروزنامة فعاليات دولية أُلغيت تدريجياً منذ اندلاع الحرب.

ماذا قال صندوق النقد الدولي فعلاً في بانكوك؟

في الاجتماعات السنوية لصندوق النقد والبنك الدوليين في بانكوك في 14 أكتوبر، قالت المديرة العامة كريستالينا غورغييفا إن الهجمات على السعودية تحمل «تداعيات سلبية محتملة على الجميع، في كل مكان». ووصفت الاقتصاد السعودي بأنه «مهم للمنطقة والعالم»، وحذّرت من أن صمود الاقتصاد العالمي «يقترب من حدوده». وحثّت الحكومات على «إجراء إصلاحات عاجلة في البيت المالي قبل أن تتسع التصدعات».

«وبهذا المعنى، فإن هذه التطورات تحمل تداعيات سلبية محتملة على الجميع، في كل مكان.»
كريستالينا غورغييفا، المديرة العامة لصندوق النقد الدولي، بانكوك، 14 أكتوبر 2026

وتحدثت غورغييفا على خلفية محددة. ففي المساء السابق، أصاب صاروخ حوثي مبنى إدارياً في مقر أرامكو في الظهران. وتضررت الطوابق الثلاثة العليا بشدة، بما فيها مكتب الرئيس التنفيذي أمين الناصر، بحسب مصدر مطلع مباشرة نقلت عنه رويترز. ووصفت وزارة الطاقة السعودية الهجوم بأنه لم يسفر عن «أي وفيات أو إصابات» وتسبب في «حريق محدود». وتراجعت أسهم أرامكو 0.5 في المائة. وانتقل بعض الموظفين إلى العمل من المنزل، فيما نُقلت مهام آخرين إلى مكاتب في الخارج، بحسب Euronews. وجاءت الضربة بعد ثلاثة أيام من هجوم حوثي على مطار الملك خالد الدولي أسفر عن مقتل 13 شخصاً وإصابة أكثر من 300، بحسب بي بي سي والجزيرة.

وتوقّع تقرير آفاق الاقتصاد العالمي الصادر عن الصندوق في أكتوبر، الذي نُشر قبل يوم من ضربة أرامكو، انكماش الناتج المحلي الإجمالي السعودي بنسبة 3.3 في المائة في 2026 قبل أن يتعافى بنسبة 7.9 في المائة في 2027. ويعتمد هذا التعافي على إعادة فتح مضيق هرمز تدريجياً اعتباراً من مارس 2027، وعودة الشحن إلى ظروف ما قبل الحرب بحلول أكتوبر 2027 — وهو افتراض مضمّن في السيناريو الأساسي للتقرير. ويُتوقع أن تنكمش منطقة الشرق الأوسط وآسيا الوسطى ككل بنسبة 0.3 في المائة في 2026، بحسب التقرير.

وتضمّن تصريح غورغييفا ما بدا تناقضاً. فقد أقرّت بأن تنويع رؤية 2030 ساعد في حماية الاقتصاد السعودي من أسوأ آثار الحرب. وفي الإحاطة نفسها، حذّرت من تداعيات «على الجميع، في كل مكان». والادعاءان يصفان انكشافين مختلفين: الأول يتناول الناتج المحلي الإجمالي السعودي، والثاني يتناول الحصة المالية للعالم في الاستقرار السعودي — وهذه الحصة، على عكس الاعتماد السعودي على النفط، لم تفعل سوى أن اتسعت. وقدّر غولدمان ساكس علاوة مخاطر تبلغ نحو 20 دولاراً للبرميل مضمّنة في سعر خام برنت، الذي جرى تداوله عند 106.06 دولار في 14 أكتوبر، بحسب سي إن بي سي ورويترز.

ويبلغ توقع الصندوق للنمو العالمي 3.1 في المائة لعام 2026، من دون تغيير عن تقديره في أبريل. وارتفعت تكاليف خدمة الدين في البلدان منخفضة الدخل من 6 في المائة من الإيرادات الحكومية قبل عقد إلى 14 في المائة اليوم، بحسب جدول أعمال السياسات العالمية للصندوق الذي قُدّم في اجتماعات بانكوك نفسها.

المفارقة في صميم رؤية 2030

أُعلنت رؤية 2030 في أبريل 2016 بوصفها خطة ولي العهد الأمير محمد بن سلمان لإنهاء ما سمّاه «إدمان» السعودية على النفط. وبعد عقد — ووسط اختبار إجهاد في زمن الحرب لم يخطط له أحد — باتت النتائج المحلية قابلة للقياس. فقد ارتفع الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي 0.6 في المائة على أساس سنوي في الربع الثاني من 2026، حتى مع تراجع النشاط النفطي 24.7 في المائة، بحسب التقديرات السريعة للهيئة العامة للإحصاء (GASTAT) التي نقلتها TradeArabia. وأظهر التقرير السنوي لصندوق الاستثمارات العامة لعام 2025 إيرادات بقيمة 120 مليار دولار، وصافي ربح قدره 17 مليار دولار — أكثر من ضعف العام السابق — وأصولاً مُدارة تتجاوز 900 مليار دولار. وشكّل الصندوق 11 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي في 2025، بحسب الشرق الأوسط.

لكن التنويع داخل السعودية والتدويل خارجها إنجازان مختلفان، والثاني هو ما أتى بغورغييفا إلى المنصة. ففي العقد الذي سبق الحرب، وسّعت المملكة بصمتها العالمية بوتيرة لا نظير واضحاً لها بين صناديق الثروة السيادية. فقد التزم صندوق الاستثمارات العامة بـ45 مليار دولار في صندوق رؤية سوفت بنك الأول (Vision Fund I). واشترى نحو 15 في المائة من الشركة الأم لمطار هيثرو، ضمن حصة قدرها 37.62 في المائة استحوذ عليها مع Ardian. ودعم الكونسورتيوم الذي استحوذ على Electronic Arts وحوّلها إلى شركة خاصة مقابل 55 مليار دولار، ضمن حملة عالمية لبناء العلامة أعادت تشكيل الصورة العامة للصندوق. وامتلك نحو 58.6 في المائة من Lucid Motors، برأسمال ملتزم تراكمي يقترب من 9.5 مليار دولار وفق إفصاحات أبريل 2026. واستضافت السعودية سباق الفورمولا 1 في جدة، وبطولة Six Kings Slam للتنس في الرياض، ومبادرة مستقبل الاستثمار — المؤتمر الذي استقطب آلاف المسؤولين التنفيذيين العالميين إلى الرياض. ووقّعت اتفاقية تعاون نووي مدتها 30 عاماً مع الولايات المتحدة في 22 يوليو. وتقدّمت بملف استضافة كأس العالم لكرة القدم 2034.

وأوجد كل من هذه المشاريع أطرافاً مقابلة: مستثمرين وحكومات وإداريي دوريات وشركات لوجستيات ورعاة مؤتمرات ومخططي خطوط طيران. وأنتج كل منها بنداً في ميزانية عمومية أجنبية يعتمد على عمل السعودية بشكل طبيعي. ولم يغيّر أي منها الجغرافيا المادية التي تجعل السعودية معرّضة للخطر. فطاقة أرامكو على معالجة الخام، وبنيتها التحتية من الأنابيب، ومحطات تصديرها الرئيسية لا تزال مركّزة في المنطقة الشرقية وعلى امتداد ساحل الخليج العربي، في مدى الأسلحة التي يطلقها الحوثيون منذ بدء الحرب.

ووصفت استراتيجية صندوق الاستثمارات العامة نفسه للفترة 2026–2030، المنشورة في أغسطس، تحولاً «من التوسع السريع إلى ترسيخ الكفاءة»، بحسب بيان «جولة» الصادر عن الصندوق. كان التوقيت غير مقصود لكنه لافت. فالترسيخ لم يأتِ لأن التوسع نجح بمعاييره الخاصة، بل لأن البنية التحتية المادية للبلاد — الشيء الذي كان يُفترض أن يتجاوزه التوسع العالمي — كانت تحت هجوم عسكري متواصل. وقال الرئيس التنفيذي لأرامكو أمين الناصر في أغسطس إن الطاقة القصوى المستدامة للشركة تبلغ 12 مليون برميل يومياً، يمكن بلوغها خلال ثلاثة أسابيع إذا طُلب ذلك. والمنشآت التي تنتج بهذه الطاقة تقع في المنطقة نفسها التي أُصيب فيها مكتبه في 13 أكتوبر.

ما مدى انكشاف الاقتصاد العالمي على الاستقرار السعودي؟

تستورد كل من اليابان وكوريا الجنوبية والهند أكثر من نصف إجمالي وارداتها من الطاقة من الخليج، فيما تستورد الصين ورابطة آسيان نحو الثلث، بحسب اقتصاديي البنك المركزي الأوروبي بابلو أغيلار (Pablo Aguilar) ولوكاس بوكلمان (Lukas Boeckelmann) وأنطوان كورنبروست (Antoine Kornprobst). وتعتمد منطقة اليورو والمملكة المتحدة والولايات المتحدة على الخليج في نحو 10 في المائة من وارداتها من الطاقة. ويقدّر النموذج الديناميكي للبنك المركزي الأوروبي أن اضطراب الخليج سيخفض الناتج المحلي الإجمالي للصين بمقدار 0.8 نقطة مئوية في 2026 و1.1 نقطة في 2027، مع بلوغ التضخم ذروته عند 2.3 نقطة فوق خط الأساس.

وحدد فريق البنك المركزي الأوروبي، في تحليل صدر في يوليو 2026، ثلاث قنوات يصل عبرها اضطراب الخليج إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي — وأهمها لا علاقة له بسعر برميل برنت. القناة الأولى هي تكاليف الطاقة: العبء المباشر لارتفاع أسعار النفط والغاز. والثانية هي اضطراب سلاسل الإمداد، حيث تصبح السلع الوسيطة التي تعبر الخليج أو تنشأ فيه شحيحة أو متأخرة. والثالثة — التي وصفها مؤلفو البنك بأنها لا تُقدَّر حق قدرها على نحو مزمن — هي صعوبة استبدال مدخلات بتروكيماوية محددة. فالأسمدة ولقائم البلاستيك والكيماويات المتخصصة المنتجة في الخليج لا يمكن الحصول عليها على نطاق واسع من موردين بديلين ضمن الأطر الزمنية التي يفرضها الاضطراب. والقيد ليس السعر، بل الغياب المادي لمدخلات بُني التصنيع العالمي حولها.

والتكاليف قابلة للقياس بالدولار بالفعل. فقد تحمّلت الصين تكاليف طاقة إضافية بقيمة 31.7 مليار دولار بين مارس وأغسطس 2026، بحسب تحليل CREA. وبلغ العبء الإضافي على اليابان خلال الفترة نفسها 10.4 مليار دولار. وشكّل الخام السعودي 34.1 في المائة من واردات كوريا الجنوبية النفطية في يوليو، و27.3 في المائة من واردات اليابان، و14.9 في المائة من واردات الصين، بحسب سي إن بي سي — وهي نسب كبيرة بما يكفي لأن يظهر أي اضطراب في الإنتاج في المنطقة الشرقية فوراً في هوامش المصافي الآسيوية وأسعار الكهرباء.

ويهم التفاوت في الانكشاف بقدر ما يهم الانكشاف نفسه. فالبلدان التي تتحمل أعمق التكاليف — اليابان وكوريا الجنوبية والهند — هي الأقل نفوذاً على مسار الصراع. فهي لا تستطيع التأثير في الموقف البحري لطهران، ولا في تطبيق واشنطن للحصار، ولا في دورة الاستهداف الحوثية. وانكشافها نتاج الجغرافيا وعقود من الاعتماد التجاري في الطاقة، لا نتاج أي قرار سياسي اتُّخذ منذ مارس. وكانت بانكوك اختياراً لافتاً لهذا التحذير، إذ تقع في قلب المنطقة التي تتحمل أثقل التكاليف بأقل الأدوات لإدارتها.

وتسجّل سوق الشحن الاضطراب في الوقت الفعلي. فقد ارتفعت أسعار استئجار ناقلات النفط العملاقة (VLCC) على خط الخليج-الصين إلى 1.2 مليون دولار يومياً، مقابل نحو 80,000 دولار قبل عام، بحسب بيانات LSEG التي نقلتها bdnews24.

التركّز في المنطقة الشرقية

تعتمد استجابة السعودية بأكملها لـإغلاق مضيق هرمز على بنية تحتية يمكن رسمها على صفحة واحدة. فخط الأنابيب شرق-غرب (بترولاين)، بطاقة اسمية تبلغ 7 ملايين برميل يومياً، كان يضخ 5.8 مليون برميل يومياً حتى 6 أكتوبر، بحسب وزير الطاقة السعودي الذي نقلت عنه الجزيرة. واختبر ميناء ينبع على البحر الأحمر طاقة تحميل في زمن الحرب تبلغ نحو 4 ملايين برميل يومياً، بحسب بيانات Vortexa التي نقلتها PipeXCH. ويمثل خط الأنابيب والميناء معاً البديل الوحيد عن هرمز. وإذا تعطّل أي منهما، فلا يوجد طريق احتياطي بالطاقة اللازمة للحفاظ على أحجام التصدير الحالية.

وتذبذب عبور الخام عبر هرمز بشدة. ففي أواخر سبتمبر، أظهرت بيانات Kpler التي نقلتها سي إن بي سي متوسطاً على مدى سبعة أيام يبلغ 13.5 مليون برميل يومياً من الخام وحده، مع منتجات مكررة عند 677,000 برميل يومياً مقابل مستوى ما قبل الحرب البالغ 3.6 مليون برميل يومياً. وقدّر تقدير منفصل للأسبوع المنتهي في 12 أكتوبر إجمالي العبور — الخام والمنتجات معاً — بنحو 8.5 مليون برميل يومياً، أي أقل بنحو 40 في المائة من مستويات ما قبل الحرب. والرقمان غير قابلين للمقارنة المباشرة (أحدهما يقيس الخام فقط، والآخر جميع التدفقات)، لكن كليهما يصف مضيقاً مفتوحاً بما يكفي لنقل بعض النفط ومقيّداً بما يكفي لحرمان المصافي من الأحجام التي تحتاجها.

وتعافى إنتاج أرامكو جزئياً لكنه لا يزال أدنى بكثير من مستويات ما قبل الحرب. فقد تراجع الإنتاج إلى ما دون 7 ملايين برميل يومياً خلال معظم الأشهر الستة الأولى من الحرب، بحسب بيانات وكالة الطاقة الدولية التي نقلتها كوريا تايمز. وبحلول سبتمبر ارتفع إلى نحو 8 ملايين برميل يومياً — مقابل خط أساس قبل الحرب يتراوح بين 10 و10.9 مليون برميل يومياً. وقدّرت أرامكو نفسها في أغسطس أن الحرب كلّفت السوق العالمية 2.6 مليار برميل من النفط بشكل تراكمي، بحسب AJOT.

وردّت وكالة الطاقة الدولية بأكبر إجراء جماعي في تاريخها: الإفراج عن 400 مليون برميل من المخزونات الطارئة جرى الاتفاق عليه في 11 مارس 2026، أُفرج عن 325 مليوناً منها بحلول أوائل أكتوبر. وفي 7 أكتوبر، اتفق أعضاء الوكالة على تسريع الإفراج عن الكميات المتبقية وإعطاء الأولوية للديزل، بحسب Dawn وFortune.

ماذا يحدث حين تنهار روزنامة الفعاليات؟

جرى تفكيك روزنامة الفعاليات الدولية في السعودية — وهي ركيزة أساسية في استراتيجية رؤية 2030 لبناء العلامة — تدريجياً منذ سبتمبر. فقد نُقلت بطولة Six Kings Slam للتنس، التي كانت مقررة أصلاً في 21–24 أكتوبر في الرياض، إلى 27–30 ديسمبر، مع إشارة المنظمين إلى «صعوبات تنظيمية ولوجستية»، بحسب Al-Monitor. وأُلغي سباق جائزة السعودية الكبرى للفورمولا 1 نهائياً، بعد أن نُقل في البداية من موعده في أبريل إلى نوفمبر. وأُرجئت قمة الاتحاد الأوروبي ومجلس التعاون الخليجي المقررة في 24 أكتوبر في الرياض من دون موعد جديد. وتحولت النسخة الـ10 من مبادرة مستقبل الاستثمار، المقررة في 26–29 أكتوبر، جزئياً إلى الإنترنت بعد أن ذكرت رويترز أن المسؤولين التنفيذيين دُعوا إلى المشاركة عن بُعد. وكان قد أُعلن أن موسم الرياض، الجهة المنظمة لبطولة Six Kings Slam، سيُفتتح في 21 أكتوبر. وعلّقت لوفتهانزا رحلاتها إلى الرياض حتى 18 نوفمبر، بحسب Euronews.

وامتد النمط إلى ما وراء المؤتمرات وخطوط الطيران. فقد سحبت ثلاث هيئات رياضية دولية — الاتحاد الدولي للدراجات (UCI) والفورمولا 1 والجولة الآسيوية للغولف — فعالياتها من السعودية خلال سبعة أشهر كلٌّ على حدة، مستندة جميعها إلى القلق نفسه بشأن سلامة الرياض.

وقبل الحرب، كانت الروزنامة تؤدي وظيفتين. فالإيرادات كانت كبيرة — رسوم الاستضافة، والإنفاق السياحي، وعقود الرعاية، وافتتاح خطوط الطيران. لكن الروزنامة كانت أيضاً آلية لبناء المصداقية، وكانت من بعض الوجوه الأثمن. فكل فعالية دولية أُقيمت في السعودية كانت، بمجرد إقامتها هناك، تأييداً مؤسسياً لاستقرار المملكة ومسارها نحو الحياة التجارية الطبيعية. والتزمت شركات الطيران بخطوط على افتراض أن الرياض ستصبح مركزاً دائماً. والتزمت الفنادق بالغرف على افتراض أن موسم المؤتمرات سيتكرر سنوياً. والتزم الرعاة بالميزانيات على افتراض أن مسار المملكة يتجه نحو مزيد من الانفتاح لا أقل. وكانت الحسبة وراء كل التزام واحدة: السعودية مركز تجاري يعمل بمخاطر مقبولة.

وانهيار الروزنامة سلسلة متتالية من تراجعات الأطراف المقابلة. فرعاة البطولات يخسرون قيمة الظهور. وشركات الطيران تخسر إيرادات الخطوط. والفنادق تتحمل تكاليف الإلغاء. وألغى مهرجان البحر الأحمر السينمائي الدولي نسخته لعام 2026 بالكامل، ونقلها إلى أواخر 2027. وكان مؤتمر LEAP التقني قد أُعيدت جدولته بالفعل من أبريل إلى سبتمبر. وتواجه خطط البنية التحتية لكأس العالم 2034 شكوكاً خاصة بها. ويمتد النمط إلى ما وراء الفعاليات: فقد وسّعت الوكالة الأوروبية لسلامة الطيران تحذيرها بشأن الأجواء السعودية في أوائل أكتوبر، وغيّرت شركات طيران عدة مسارات رحلاتها الخليجية أو علّقتها، بحسب Fortune.

من المستفيد من الانكشاف النظامي للسعودية؟

قدّر معهد بيترسون للاقتصاد الدولي في 2026 أن روسيا قد تحصد ما بين 45 مليار دولار و151 مليار دولار من إيرادات الميزانية الإضافية من الصراع، تبعاً لمدته، عبر الاستفادة من علاوة النفط في وقت يُتداول فيه الخام الروسي بخصومات كبيرة عن المؤشرات الدولية. وتستورد الصين أكثر من 80 في المائة من النفط الإيراني المشحون وتشتري الخام الروسي بالخصومات نفسها، ما يمنح بكين ميزة هيكلية في تكلفة الطاقة على المنافسين الأوروبيين واليابانيين تتسع مع ارتفاع الأسعار العالمية. ووصف المعهد البلدين بأنهما مستفيدان اقتصادياً صافيان من الصراع.

وأشارت كلمة غورغييفا في بانكوك إلى هذا التفاوت من دون أن تسمّيه. وقالت: «على الصين أن تنفق أكثر، وعلى الولايات المتحدة أن تدّخر أكثر، وعلى أوروبا أن تستثمر أكثر» — وهي صياغة تضع الأزمة السعودية ضمن حجة لإعادة التوازن العالمي. فالبلدان التي تتحمل أعمق تكاليف الطاقة يُطلب منها التكيّف، أما البلدان التي تجني أرباح العلاوة فلا تُخاطَب بالعبارات نفسها.

ولم تردّ إيران علناً على تحذير صندوق النقد الدولي في بانكوك. أما الحوثيون، الذين تبنّوا ضربة مقر أرامكو، فقد قدّموا تصعيدهم بوصفه رداً على الغارات الجوية للتحالف على اليمن. وحذّر متحدث باسم الحوثيين الموظفين والمواطنين القريبين من أي منشأة نفطية لأرامكو بضرورة الإخلاء، واصفاً إياها بأنها أهداف مشروعة، بحسب Newsquawk. وقال محسن رضائي، أمين مجمع تشخيص مصلحة النظام في إيران، إن طهران تريد إنهاء الحرب السعودية الحوثية، بحسب رويترز — وهو موقف وُصف بأنه دعوة إلى التهدئة حتى في الوقت الذي واصلت فيه الجماعة التي تدعمها طهران التصعيد.

المعادلة المالية

يبلغ عجز الميزانية المعدّل لعام 2026 نحو 245 مليار ريال، أي قرابة 65 مليار دولار، ارتفاعاً من 165 مليار ريال في الميزانية المعتمدة، بحسب البيان التمهيدي للميزانية الذي نقلته رويترز عبر زاوية في 30 سبتمبر. ويعكس اتساع الفجوة ما وصفه تقييم سابق لصندوق النقد الدولي بمفارقة الأسعار الأعلى والأحجام الأدنى. وتتوقع الحكومة السعودية انكماش الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 3.6 في المائة في 2026 — مدفوعاً بتراجع الأنشطة النفطية 21.8 في المائة — ثم نموه بنسبة 12.8 في المائة في 2027. ويبلغ العجز المتوقع لعام 2027 نحو 191 مليار ريال، أي قرابة 51 مليار دولار.

وتقف هذه الأرقام الحكومية إلى جانب توقعات تقرير آفاق الاقتصاد العالمي للصندوق، لكنها لا تتطابق معها: انكماش 3.3 في المائة في 2026 ونمو 7.9 في المائة في 2027. والفجوة منهجية جزئياً: فحسابات الحكومة السعودية للنشاط النفطي تعكس قرارات الإنتاج والتسعير بطرق يلتقطها نموذج الصندوق على نحو مختلف. وحتى 16 أكتوبر، لم توفّق الحكومة علناً بين مجموعتي التوقعات.

وبلغ الدين العام نحو 1.685 تريليون ريال بحلول منتصف 2026، بحسب الشرق الأوسط — متجاوزاً بالفعل مستوى 1.62 تريليون ريال الذي توقعته وزارة المالية عند إقرار ميزانية 2026 في ديسمبر 2025، بحسب أرقام. وبلغ صافي الدخل المعدّل لأرامكو في الربع الثاني 33.4 مليار دولار، مع توزيعات أرباح أساسية مدفوعة بقيمة 21.9 مليار دولار، بحسب وكالة الأنباء القطرية (قنا). ولا تزال الشركة تولّد السيولة، لكن الفجوة بين ما رصدته الحكومة في الميزانية وما كلّفته الحرب تتسع أسرع مما تستطيع إيرادات أرامكو سدّه. وكتب جون أوثرز (John Authers) من بلومبرغ أوبينيون في 13 أكتوبر أن «الهجوم الخاطئ على البنية التحتية» قد يدفع النفط إلى ما فوق 120 دولاراً للبرميل.

تحذير بلا سابقة

لم يُنتج حظر النفط عام 1973 ولا حرب الخليج 1990–91 تصريحاً صريحاً من المدير العام لصندوق النقد الدولي يحذّر من تداعيات عالمية نظامية أثناء صراع خليجي قائم. ولهذا التمييز أهميته لفهم ما جرى في بانكوك.

ففي 1973، أزال الحظر النفطي العربي نحو 9 في المائة من الإمدادات العالمية — أي نحو 14 في المائة من النفط المتداول دولياً — وتضاعف سعر الخام أربع مرات بحلول 1974، بحسب الرواية التاريخية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وكانت التبعات السياسية حادة: فقد انفصلت اليابان ومعظم حلفاء الولايات المتحدة في أوروبا عن واشنطن في سياسة الشرق الأوسط لحماية إمداداتهم النفطية. لكن الدور المؤسسي للصندوق كان هامشياً. فقد عرقلت الولايات المتحدة آلية إقراض مقترحة للصندوق، وكان تعامله أساساً لاحقاً للأزمة — إدارة تبعات ميزان المدفوعات بدلاً من التحذير منها في حينها.

وفي 1990–91، ارتفع النفط من 17 دولاراً للبرميل في يوليو إلى 36 دولاراً في أكتوبر 1990، بحسب التحليل التاريخي لـTrendSpider. وفعّلت وكالة الطاقة الدولية خطة إفراج منسّقة في 17 يناير 1991، أتاحت 2.5 مليون برميل يومياً من المخزونات الحكومية. وكان تعامل الصندوق مرة أخرى بأثر رجعي: إقراض لاحق للأزمة للاقتصادات النامية المتأثرة بصدمة الأسعار، لا تحذيراً نظامياً في حينه أثناء القتال.

ويكسر تصريح غورغييفا في 14 أكتوبر هذا النمط. فقد صدر أثناء صراع قائم، لا بعده. وصدر في منتدى متعدد الأطراف مجدول حضره محافظو بنوك مركزية ووزراء مالية من 190 دولة، في سياق آفاق اقتصادية رسمية، وسمّى بلداً بعينه وصفت المديرة العامة للصندوق استقراره بأنه شأن عالمي. والثقل المؤسسي هنا مختلف عن مذكرة بحثية لبنك مركزي أو ورقة سياسات لمركز أبحاث. فحين تقول المديرة العامة لصندوق النقد الدولي في بانكوك إن حرب السعودية تؤثر في «الجميع، في كل مكان»، فإن التصريح يحمل السلطة الضمنية لولاية الرقابة المنوطة بالمؤسسة. وحتى 16 أكتوبر، لم يتبع التحذير الذي أطلقته غورغييفا قبل يومين أي رد متعدد الأطراف منسّق.

أسئلة شائعة

هل ردّت السعودية رسمياً على تحذير صندوق النقد الدولي في بانكوك؟

لم يُعثر حتى 16 أكتوبر على أي رد علني من الحكومة السعودية على وصف غورغييفا «في كل مكان». ولم تصدر وزارة المالية السعودية ولا السفارة السعودية في واشنطن ولا أرامكو بيانات تتناول تأطير الخطر النظامي. وعادة ما تردّ الرياض بسرعة على التقييمات الاقتصادية الدولية التي تصوّر آفاق المملكة سلباً، ما يجعل الصمت نفسه مؤشراً يراقبه الدبلوماسيون ومحللو الأسواق.

كيف تنقل المحفظة الدولية لصندوق الاستثمارات العامة المخاطر السعودية إلى الأسواق العالمية؟

أظهر التقرير السنوي لصندوق الاستثمارات العامة لعام 2024 أن نحو 40 في المائة من محفظته في شركات سعودية. وكان الصندوق قد استهدف سابقاً رفع الأصول الدولية من 10 إلى 50 في المائة من المحفظة بحلول 2030. ويحمل شركاؤه الدوليون — سوفت بنك، ومشغّلو مطار هيثرو، وكونسورتيوم الملكية الجديد لـElectronic Arts — انكشافاً على الطرف المقابل يمر عبر الرياض، ما يوجد قنوات غير مباشرة للمخاطر السعودية لا تظهر في إحصاءات تجارة الطاقة المعتادة.

هل لا تزال أي فعاليات دولية تُقام في السعودية؟

لا يزال حدث WWE Crown Jewel 2026 مقرراً في 7 نوفمبر في الرياض. ومن المقرر إقامة نزال ملاكمة بين كانيلو ألفاريز (Canelo Alvarez) وكريستيان مبيلي (Christian Mbilli) في 31 أكتوبر. وقد أُقيمت حتى الآن الفعاليات ذات فترات التحضير الأقصر والمقامة أساساً في أماكن مغلقة، وإن أفادت مصادر في القطاع نقلت عنها Al-Monitor بارتفاع أقساط التأمين وتكاليف الأمن على المنظمين الذين حافظوا على التزاماتهم في السعودية. وفي 19 أكتوبر، شكّل إعلان معهد مبادرة مستقبل الاستثمار (FII Institute) إرجاء مؤتمره الرئيسي إلى 2027 أوضح علامة مؤسسية حتى الآن على تلك العلاوة.

ماذا سيعني سعر نفط عند 120 دولاراً للبرميل لإدارة الإمدادات العالمية؟

وضع غولدمان ساكس نموذجاً لسيناريو برنت عند 120 دولاراً تحديداً لظروف يستمر فيها اضطراب هرمز حتى 2027. ولا يزال نحو 75 مليون برميل من التزام وكالة الطاقة الدولية الأصلي البالغ 400 مليون برميل غير مُفرَج عنها حتى أوائل أكتوبر. واستخدم تحليل معهد بيترسون الذي قدّر المكاسب الحربية المحتملة لروسيا بما بين 45 مليار دولار و151 مليار دولار ارتفاع الأسعار لفترة طويلة متغيراً رئيسياً — وهي الظروف نفسها التي سيؤكدها سيناريو برنت المستدام عند 120 دولاراً.