السعودية حصلت على السعر وخسرت البرميل

الرياض — يتوقع تقرير «آفاق الاقتصاد العالمي» الصادر عن صندوق النقد الدولي في أكتوبر 2026، الذي نُشر خلال الاجتماعات السنوية للصندوق في بانكوك في 13 أكتوبر، أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للسعودية بنسبة 3.3 في المئة هذا العام. وفي يوليو، كان الصندوق قد توقع نمواً بنسبة 1.7 في المئة، أي انعكاساً بخمس نقاط مئوية في تحديث فصلي واحد، بحسب هيئة الإذاعة الأيرلندية (RTÉ). ونما الاقتصاد السعودي بنسبة 4.6 في المئة في عام 2025، بحسب ذا ناشيونال.

ويأتي الانكماش مصحوباً بأسعار نفط كانت ستُعد مكسباً استثنائياً في أي عقد قريب. فقد بلغ خام برنت 102.94 دولار في 9 أكتوبر، بحسب سي إن بي سي. لكن وكالة الطاقة الدولية قدّرت إنتاج السعودية من الخام بـ5.97 مليون برميل يومياً في أغسطس، انخفاضاً من 8.24 مليون في يوليو، فيما كان مضيق هرمز يعمل بنحو 11.9 مليون برميل يومياً، بحسب ذا ناشيونال، أي أدنى بنحو أربعين في المئة من نحو عشرين مليون برميل كانت تعبره يومياً قبل الحرب. وخفضت أرامكو السعودية سعر البيع الرسمي للخام العربي الخفيف لشهر نوفمبر إلى آسيا ليصبح أدنى من مؤشر عُمان-دبي بخمسة دولارات، بحسب رويترز.

وتطبع الفجوة بين السعر والحجم كل دفتر حسابات في المملكة. فقد بلغ التدفق النقدي الحر لأرامكو في الربع الثاني 12.3 مليار دولار مقابل توزيعات أرباح أساسية معلنة بقيمة 21.9 مليار دولار، بحسب نتائجها النصف سنوية. ورفعت الحكومة توقعاتها لعجز عام 2026 إلى 245 مليار ريال، من 165.4 مليار في الميزانية المعتمدة، بحسب زاوية. ومحفظة المشاريع العملاقة التي كان يُفترض أن تنوّع الاقتصاد السعودي بعيداً عن الاعتماد على النفط تُقلَّص بصورة منهجية.

كيف تأرجحت توقعات صندوق النقد الدولي خمس نقاط في فصل واحد؟

لم يأتِ رقم أكتوبر من دون إنذار مسبق. فقد خفّض الصندوق توقعاته للسعودية أربع مرات في ستة أشهر، وكان كل تعديل أعمق من سابقه.

كانت توقعات أبريل، وهي الأخيرة قبل أن يصبح اضطراب هرمز وضعاً مستمراً، لا تزال تفترض تعافياً سريعاً للإنتاج السعودي. وحددت بعثة مشاورات المادة الرابعة في يونيو، بقيادة عظيم صادقوف (Azim Sadikov)، الحرب بوصفها «الخطر الرئيسي» وخفضت توقعات النمو إلى اثنين في المئة، بحسب إنتربرايز. وبحلول يوليو، مع تراجع الإنتاج السعودي وإعلان الحوثيين حصاراً في البحر الأحمر، انتقل الصندوق إلى 1.7 في المئة، بحسب نيوز 24.

ثم جاء الربع الثالث. فقد قدّر التقدير السريع للهيئة العامة للإحصاء الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بانكماش نسبته 4.8 في المئة على أساس سنوي، مع تراجع النشاط النفطي بنسبة 24.7 في المئة، بحسب تريد أرابيا. وارتفع النشاط غير النفطي بنسبة 0.6 في المئة، والنشاط الحكومي بنسبة 0.9 في المئة. كان القطاع النفطي يجرّ بقية الاقتصاد إلى الانكماش.

وحمل تعديل أكتوبر حكماً مرافقاً من جهاد أزعور، مدير إدارة الشرق الأوسط وآسيا الوسطى في صندوق النقد الدولي، الذي قال لصحيفة دون إن الصدمة سيكون لها «أثر دائم على قطاعات مختلفة»، وإن المنطقة لن تعود إلى مسارها السابق للحرب على المدى المتوسط. وقالت المديرة العامة للصندوق كريستالينا غورغييفا إن الهجمات المتواصلة التي تستهدف السعودية قد تؤثر في الناس «في كل مكان»، واصفةً الخطر الاقتصادي بأنه منهجي على المستوى العالمي، بحسب دون. وتتناول قنوات الانتقال العالمية التي أوجدها الحضور الدولي لرؤية 2030 مادة تحليلية عن تحذير صندوق النقد الدولي من بانكوك بشأن الخطر المنهجي السعودي.

«لقد أبدى الاقتصاد مرونة، لكن هذه المرونة تبلغ حدودها. والمهمة المقبلة هي الانتقال من التكيّف إلى إعادة البناء، واستعادة الحيز المالي، وإعادة بناء مرونة جانب العرض».

سيلفانا تينريرو، كبيرة الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي، عبر ذا ناشيونال

وكان البيان التمهيدي للميزانية السعودية، الصادر في 30 سبتمبر، قد توقع أصلاً انكماشاً بنسبة 3.6 في المئة لعام 2026، مع تراجع الأنشطة النفطية بنسبة 21.8 في المئة، بحسب زاوية. وجاء رقم الصندوق، سالب 3.3 في المئة، أكثر تفاؤلاً بقليل من التقدير الداخلي للرياض. وعلى مستوى المنطقة، توقع الصندوق انكماش منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بنسبة 0.3 في المئة، وهي المنطقة الوحيدة لدى الصندوق ذات النمو السلبي في 2026، بحسب ذا ناشيونال.

ويكشف جدول دول مجلس التعاون الخليجي جغرافيا الصدمة. فعُمان، الواقعة على مداخل البحر الأحمر لا داخل عنق زجاجة هرمز، هي الدولة الخليجية الوحيدة التي يُتوقع لها نمو. أما الكويت وقطر، اللتان تعتمدان بشكل شبه كامل على هرمز لتصدير الهيدروكربونات، فتواجهان أعمق الانكماشات، بحسب ذا ناشيونال. ويعكس الموقع النسبي للسعودية، بوصفها صاحبة أخف انكماش بين الدول المعتمدة على هرمز، الحاجز الجزئي الذي يوفره خط الأنابيب شرق-غرب وطاقته التصديرية عبر ينبع.

لماذا لا تنقذ أسعار النفط المرتفعة السعودية

وُلدت رؤية 2030 من رحم انهيار أسعار النفط في 2014–16، حين هبط برنت دون خمسين دولاراً وتراجعت الاحتياطيات السعودية. وأعلن ولي العهد الأمير محمد بن سلمان الخطة في 25 أبريل 2016، في بيئة مالية كان النفط الرخيص يهدد فيها نموذج الإنفاق في المملكة. والفارق بين تلك الأزمة وهذه فارق جذري. ففي 2015، كانت المشكلة في السعر: كان النفط رخيصاً، لكن السعودية كانت قادرة على الإنتاج والتصدير كما تشاء. أما في 2026، فالمشكلة في الحجم.

فقد بلغ برنت ذروته عند 126.41 دولار في 30 أبريل، بحسب الاتحاد ورويترز، وظل يُتداول فوق مئة دولار في أكتوبر. لكن الإنتاج انهار. فقد قدّرت وكالة الطاقة الدولية إمدادات الخام السعودي بـ8.24 مليون برميل يومياً في يوليو و5.97 مليون في أغسطس، بحسب تقريرها لشهر سبتمبر. ويبلغ المستوى المستهدف للمملكة ضمن أوبك+ لشهر نوفمبر 10.5 مليون برميل يومياً، بحسب إنرداتا.

وكان مضيق هرمز، الذي كان يعبره نحو عشرين مليون برميل يومياً قبل الحرب، يعمل بنحو 11.9 مليون، بحسب ذا ناشيونال. ويبلغ التصميم الاستيعابي لخط الأنابيب شرق-غرب، البديل الرئيسي للسعودية، سبعة ملايين برميل يومياً، منها نحو خمسة ملايين قابلة للتصدير، بحسب أرامكو السعودية. وقد عُلّق ضخ الخط احترازياً في 12 سبتمبر بعد هجمات قرب الرياض والمدينة المنورة، بحسب سعودي غازيت، واستُؤنف في 22 سبتمبر، وإن أفادت رويترز بأن بلوغ الطاقة الكاملة قد يستغرق ستة أسابيع أو أكثر. وأُغلقت مصفاة جازان بطاقة 400,000 برميل يومياً بعد ضربة حوثية في 27 يوليو، بحسب IIR؛ ولم يُؤكَّد علناً استئناف التشغيل الذي كان مقرراً أصلاً في 30 أغسطس.

وتضاعف مشكلة الممرين الخسارة. فقد دفع اضطراب هرمز الصادرات نحو مسار البحر الأحمر عبر ينبع. ثم أعلن الحوثيون حصاراً بحرياً على السعودية في 20 يوليو، بحسب الجزيرة، ما هدد البديل. وكان الإنتاج السعودي يتراجع أصلاً منذ مارس، حين قدّرت بيانات أوبك الإنتاج بـ6,967 ألف برميل يومياً، انخفاضاً من 10,882 ألفاً في فبراير، بحسب هيلينك شيبينغ نيوز. فالحرب لم تغلق مساراً واحداً، بل أضعفت المسارين معاً.

وتعكس تكاليف الشحن هذا الخطر. فقد بلغت أسعار شحن ناقلات النفط العملاقة (VLCC) من الخليج إلى الصين 1.2 مليون دولار يومياً في أكتوبر، مقابل نحو 80,000 دولار قبل عام، بحسب بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG) التي أوردتها رويترز. ولا تعود هذه العلاوة إلى السعودية، بل هي كلفة يتحملها المشترون والوسطاء، ما يوسّع الفارق بين ما تتقاضاه أرامكو وما يدفعه المستهلك النهائي. وقد ضغطت حملة الألغام الإيرانية في المضيق هذا الفارق أكثر؛ وتتناول مادة تحليلية منفصلة كيف تُغلق ادعاءات الحرس الثوري الإيراني بشأن الألغام وعلاوات مخاطر الحرب مضيق هرمز.

وتؤكد بيانات التسعير هذا المأزق. فقد حددت أرامكو السعودية سعر البيع الرسمي للخام العربي الخفيف لشهر نوفمبر إلى آسيا بخمسة دولارات دون مؤشر عُمان-دبي، وهو أوسع خصم منذ يونيو 2020، بحسب رويترز. ورفعت أسعار شمال غرب أوروبا بثلاثة دولارات، بحسب المصدر نفسه. فالسعودية تمنح خصومات على الخام للمشترين الآسيويين الذين لا تزال قادرة على الوصول إليهم عبر ينبع، فيما تعكس العلاوة الأوروبية شُح الإمدادات العالمية. وبلغ متوسط السعر المحقق للخام لدى المملكة في الربع الثاني 108.10 دولار للبرميل، بحسب زاوية.

هل تستطيع أرامكو تغطية توزيعات أرباحها؟

أعلنت أرامكو السعودية توزيعات أرباح أساسية بقيمة 21.9 مليار دولار للربع الثاني من عام 2026. وبلغ تدفقها النقدي الحر للفترة نفسها 12.3 مليار دولار، بحسب نتائجها النصف سنوية الصادرة في 4 أغسطس. ولم يقتصر العجز على ربع واحد: إذ بلغ التدفق النقدي الحر في النصف الأول 30.9 مليار دولار مقابل 43.8 مليار دولار من توزيعات الأرباح الأساسية المعلنة.

وارتفعت نسبة المديونية إلى 6.2 في المئة من 4.8 في المئة في نهاية الربع الأول، بحسب النتائج نفسها. فالشركة تقترض لتمويل توزيعات أرباح لم تعد عملياتها تغطيها بالكامل. ولم تُعلن أي توزيعات أرباح مرتبطة بالأداء، وهي المكوّن المتغير الذي يُدفع فوق التوزيعات الأساسية، في عام 2026. ووصف الرئيس التنفيذي أمين حسن الناصر أرامكو بأنها ملتزمة بـ«توزيعات أرباح أساسية مستدامة ومتنامية». وكلمة «أساسية» تميزها عن مكوّن الأداء الذي كان يُكمّل عوائد المساهمين في السابق.

واستهلك تراكم في رأس المال العامل بقيمة 13.6 مليار دولار جزءاً كبيراً مما كان ينبغي أن يكون ربعاً مريحاً عند 108 دولارات للبرميل. وأسهمت في ذلك سلاسل الإمداد المضطربة، والصعوبة المادية لتوجيه الخام من المحطات الشرقية، وارتفاع تكاليف المخزون. وأعلنت أرامكو صافي دخل معدّل لعام 2025 بلغ 104.7 مليار دولار، بحسب نتائجها السنوية الصادرة في مارس. وبلغ صافي الدخل المعدّل للربع الثاني من 2026 نحو 33.4 مليار دولار، بحسب وكالة الأنباء القطرية.

ومن المقرر صدور نتائج الربع الثالث في 3 نوفمبر. وستغطي الفترة التي تراجعت فيها إمدادات الخام السعودي بأكثر من مليوني برميل يومياً وأُغلق فيها خط الأنابيب شرق-غرب لعشرة أيام.

العجز الذي أعاد كتابة الميزانية

حين أقرّ مجلس الوزراء ميزانية 2026 في 2 ديسمبر 2025، توقع إيرادات بقيمة 1,147.4 مليار ريال، ونفقات بقيمة 1,312.8 مليار، وعجزاً قدره 165.4 مليار ريال، بحسب أرقام. وانطوى رقم الإنفاق على افتراض مفاده أن المملكة ستنمو بسرعة كافية، وتصدّر ما يكفي من النفط، لتحمّل زيادة بنسبة عشرين في المئة في النفقات مقارنة بمستويات 2025. وسجل الربع الأول عجزاً قدره 125.71 مليار ريال، مع ارتفاع الإنفاق بنسبة عشرين في المئة إلى 387 مليار ريال وتراجع الإيرادات النفطية بنسبة ثلاثة في المئة، بحسب أرقام. وقالت وزارة المالية إن العجز مُوّل بالكامل عبر الاقتراض، بحسب غلف نيوز.

وجاء الربع الثاني أضيق. فقد أعلنت وزارة المالية عجزاً قدره 34.3 مليار ريال، ليبلغ مجموع النصف الأول 160 ملياراً، بحسب الشرق الأوسط. وبلغت الإيرادات 338.8 مليار ريال، بارتفاع اثني عشر في المئة، والنفقات 373.1 مليار ريال، بارتفاع أحد عشر في المئة. لكن افتراضات الإيرادات في الميزانية كانت قد انفصلت عن الواقع بحلول ذلك الوقت.

وفي 30 سبتمبر، رفع البيان التمهيدي للميزانية تقدير عجز 2026 إلى 245 مليار ريال، وتوقع انكماش الأنشطة النفطية بنسبة 21.8 في المئة، بحسب زاوية. وكانت ميزانية ديسمبر قد توقعت بلوغ الدين 1.62 تريليون ريال بنسبة 32.7 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، بحسب أرقام. وبحلول منتصف 2026، بلغ الدين الفعلي نحو 1.685 تريليون ريال، بحسب الشرق الأوسط، أي أعلى من توقعات العام بأكمله، ويتراكم أمام مقام آخذ في الانكماش.

وتوقعت آفاق 2027، الواردة في البيان التمهيدي نفسه، إنفاقاً بقيمة 1.39 تريليون ريال مقابل إيرادات بقيمة 1.20 تريليون، أي عجزاً قدره 191 مليار ريال بنسبة 3.6 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، بحسب زاوية. وبلغ معدل التضخم السنوي 1.8 في المئة في يوليو، بحسب أرقام، وهو أدنى من أن يخفف العبء الحقيقي للديون المُصدرة حديثاً. وثبّتت وكالة فيتش التصنيف الائتماني للسعودية عند A+ في وقت سابق من العام، لكن بتوقعات نمو تجاوزتها الأحداث منذ ذلك الحين.

ماذا حدث للاقتصاد غير النفطي؟

كان المشروع الممتد لعقد لتقليص اعتماد السعودية على النفط قد حقق تقدماً وفق مقاييسه الخاصة. فقد ارتفع الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي من نحو سبعة وأربعين في المئة من إجمالي الناتج في 2016 إلى نحو ستة وخمسين في المئة بحلول 2025، بحسب محللَي مركز الدراسات الاستراتيجية والدولية سكوت راتني (Scott Ratney) وسعود الحميزي (Saud al-Hamaizia). وتجاوزت الأصول المُدارة لصندوق الاستثمارات العامة 900 مليار دولار بنهاية 2025، أي أكثر من 3.4 تريليون ريال عند بدء استراتيجيته للفترة 2026–2030، بحسب تريد أرابيا. وأعلن الصندوق إيرادات لعام 2025 بلغت 120 مليار دولار وصافي ربح قدره 17 مليار دولار، أي أكثر من ضعف العام السابق، وشكّل أحد عشر في المئة من الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي، بحسب الشرق الأوسط. كان التنويع قابلاً للقياس، والحرب اختبرت ما بناه فعلاً.

والقطاعات التي نوّعت السعودية اقتصادها نحوها، أي السياحة والفعاليات والضيافة والرياضة الدولية، هي من أكثر القطاعات حساسية لعدم الاستقرار. وقال نيل كويليام (Neil Quilliam)، الزميل المشارك في تشاتام هاوس، في مقابلة مع هيئة الإذاعة الأسترالية (ABC News Australia) في أبريل: «تقوم الرؤية إلى حد كبير على جذب الاستثمار الأجنبي المباشر، أي إقناع الشركات الأجنبية بالقدوم والالتزام بالبلد على المدى الطويل». وأضاف: «إذا كان هناك عدم استقرار في المنطقة، فهذا رادع كبير للمستثمرين الدوليين».

وانكمشت محفظة المشاريع العملاقة بحدة. فقد اتفق المجلس الأولمبي الآسيوي واللجنة الأولمبية والبارالمبية السعودية في يناير على تأجيل دورة الألعاب الآسيوية الشتوية 2029 في تروجينا إلى أجل غير مسمى، بحسب ميد. وأنهت نيوم عقد إيفرسنداي للهياكل الفولاذية الخاص بقرية التزلج في تروجينا، وعقد السدود الذي تبلغ قيمته عشرين مليار ريال مع ويبيلد، المنجز بنحو ثلاثين في المئة، في مارس، مشيرةً إلى «التطورات الجيوسياسية في الشرق الأوسط»، بحسب ميد وME Construction News. وفي مايو، أفاد موقع سيمافور بأن نيوم أوقفت أي أعمال إضافية في مشروع ذا لاين حتى ما بعد 2030 على الأقل، وخفّضت المستهدف السكاني للمنطقة لعام 2030 إلى ما يصل إلى 100,000، من تسعة ملايين أُعلن عنها في 2021، بحسب نيو أطلس. وأعلن صندوق الاستثمارات العامة في أبريل أنه سيموّل دوري ليف للغولف حتى موسم 2026 فقط، قائلاً إن التزاماً أطول «لم يعد متسقاً مع المرحلة الحالية من استراتيجية الصندوق الاستثمارية»، بحسب الجزيرة.

وأصرّ محافظ صندوق الاستثمارات العامة ياسر الرميان، في حديث لهيئة الإذاعة الأسترالية في أبريل، على أنه «لم يُلغَ أي مشروع في نيوم». وأقرّ بالتأخير: «هل أُجّل شيء؟ بالتأكيد نعم. لماذا؟ لأن بعض المشاريع تأخرت لأنها ليست على المسار الحرج». ووصفت استراتيجية الصندوق للفترة 2026–2030، المنشورة في أبريل، تحولاً «من التوسع السريع إلى تعزيز الكفاءة»، بحسب موقعه الإلكتروني.

وتحولت النسخة العاشرة من مبادرة مستقبل الاستثمار، المؤتمر الاستثماري الأبرز للمملكة المقرر في 26–29 أكتوبر في الرياض، إلى صيغة هجينة بعد ضربة المطار في 10 أكتوبر التي قتلت ثلاثة عشر شخصاً وأصابت أكثر من ثلاثمئة، بحسب رويترز. وافتُتح مؤتمر البترول العالمي في 11 أكتوبر، وإن ظل غير واضح عدد المندوبين الذين حضروا شخصياً، بحسب سي إن إن. وقال كويليام لهيئة الإذاعة الأسترالية: «بالنظر إلى أن البلاد، أولاً، تريد جذب قطاعها السياحي وتطويره، وثانياً، تريد أن تكون مستضيفة للفعاليات الدولية والإقليمية، فإن عدم الاستقرار عبء على ذلك».

وبلغ معدل البطالة في الربع الأول من 2026 نحو 6.4 في المئة، وفق ما ورد في تقرير للهيئة العامة للإحصاء في أغسطس، بحسب تريد أرابيا. ويسبق هذا الرقم أسوأ أشهر الانكماش، أي الفترة التي باتت فيها القطاعات المبنية لاستيعاب الداخلين الجدد إلى سوق العمل هي ذاتها التي تتلقى الهجمات الحوثية وانسحابات المستثمرين.

هل يصمد الانتعاش بنسبة 7.9 في المئة؟

يتوقع تقرير صندوق النقد الدولي لشهر أكتوبر نمو الناتج المحلي الإجمالي السعودي بنسبة 7.9 في المئة في 2027، ارتفاعاً من 5.5 في المئة قدّرها في يوليو، بحسب ذا ناشيونال. ويستند هذا الرفع إلى إعادة فتح تدريجية لمضيق هرمز تبدأ في مارس 2027 وعودة كاملة إلى الوضع الطبيعي بحلول أكتوبر 2027، بحسب سعودي غازيت. وتوقع البيان التمهيدي للميزانية السعودية نمواً بنسبة 12.8 في المئة في 2027، بحسب زاوية، وهو رقم سيجعلها من أسرع الاقتصادات الكبرى نمواً في العالم، إن سمحت الظروف.

ويفترض كلا التوقعين أن تنتهي الحرب وفق جدول زمني لم يوافق عليه أي من المتحاربين. فقد استبعدت الولايات المتحدة توجيه ضربات إلى إيران قبل الانتخابات النصفية في 3 نوفمبر، بحسب ذا ناشيونال. وقالت القيادة المركزية الأمريكية (سنتكوم) إن 135 سفينة أُعيدت أدراجها منذ بدء حصار هرمز في 14 يوليو، بحسب سي بي إس نيوز. وأعلن الحوثيون أن عملياتهم ضد المطارات والمنشآت النفطية السعودية «ستستمر في الأيام المقبلة»، بحسب فرانس 24. ووصف رضائي الإيراني أحدث رد دبلوماسي أمريكي بأنه «غير كافٍ»، بحسب وكالة إرنا وفق ما أوردته سي بي إس نيوز، فيما رفض ترمب خريطة طريق وقف إطلاق النار لسبعة أيام التي قدمها عراقجي عبر قطر، والتي تقضي بإعادة فتح هرمز مقابل إعفاءات من العقوبات ونحو اثني عشر مليار دولار من الأصول المجمدة، بحسب الجزيرة، وذلك وفقاً لوول ستريت جورنال كما أوردته صحيفة حرييت.

«لن نعود إلى المسار السابق للحرب على المدى المتوسط، لأن هذه الصدمة سيكون لها أثر دائم على قطاعات مختلفة، وستعطل عدداً من البنى التحتية، وستتطلب إنفاقاً إضافياً لتعزيز المرونة».

جهاد أزعور، مدير إدارة الشرق الأوسط وآسيا الوسطى في صندوق النقد الدولي، عبر دون

وكان الدكتور يوئيل غوزانسكي، الباحث الأول في معهد دراسات الأمن القومي في تل أبيب، أكثر صراحة. وقال لموقع واي نت نيوز: «هذه واحدة من أخطر الأزمات التي مرت بها السعودية على الإطلاق. السعودية بحاجة إلى رأس المال والاستثمار والخبرة. ومن هذه الناحية، لا تقدم لها الحرب الحالية أي خدمة على الإطلاق». وتكشف الفجوة بين نسبة 7.9 في المئة لدى الصندوق و12.8 في المئة لدى المملكة شيئاً عن افتراضات كل منهما: فالصندوق يتوقع إعادة فتح بطيئة لهرمز، والرياض تتوقع إعادة فتح سريعة. ولم يوضح أي منهما ما الذي يضمن أياً من النتيجتين بحلول مارس 2027.

المنطق غير المتكافئ لعلاوة الحرب

سُجّل ثلاثة وعشرون هجوماً حوثياً على أهداف سعودية بين 1 و14 أكتوبر، بحسب energynews.pro، أي نحو ضعف المتوسط الشهري السابق. ووصف المتحدث العسكري يحيى سريع ضربة 14 أكتوبر على مجمّع مقر أرامكو في الظهران بأنها «عملية عسكرية نوعية»، وقال لفرانس 24 إن العمليات «ستستمر في الأيام المقبلة مستهدفةً مطارات العدو السعودي ومنشآته النفطية».

وقائمة الأهداف إعلان اقتصادي. فتسمية سريع الصريحة لـ«المطارات والمنشآت النفطية» تحدد البنية التحتية التي تولّد الإيرادات السعودية وتجذب الاستثمار الأجنبي. وقال محمد البخيتي، عضو المكتب السياسي للحوثيين، إن الحملة تهدف إلى إيصال رسالة إلى ولي العهد مفادها «أنه لم يعد قادراً على شن العدوان على اليمن من موقع آمن»، بحسب هيئة الإذاعة الأيرلندية.

وقال فارع المسلمي، الباحث في تشاتام هاوس، في تصريحات لواي نت نيوز: «لدى السعودية ما تخسره. أما هم فلا». فصاروخ يكلف الحوثيين جزءاً ضئيلاً من قيمة هدفه قادر على إغلاق مطار لأيام، وإغلاق الأجواء أمام شركات الطيران التجارية، وإجبار المؤتمر الاستثماري الأبرز للمملكة على التحول إلى صيغة هجينة.

وضخّمت وسائل الإعلام الرسمية الإيرانية البعد الاقتصادي. فقد نشرت قناة برس تي في في مايو مادة بعنوان «رؤية السعودية 2030 في سقوط حر مع تعمق المتاعب المالية الناجمة عن الحرب الأمريكية-الإسرائيلية على إيران»، مقدّمةً الصعوبات المالية السعودية بوصفها نتيجة لاصطفافها مع واشنطن. ولم يُقتبس عن أي مسؤول إيراني مسمّى، لكن التأطير قدّم الهشاشة الاقتصادية السعودية تحذيراً لدول خليجية أخرى تدرس الاصطفاف مع الحملة التي تقودها الولايات المتحدة. وأصدر الحوثيون تحذيرات بالإخلاء لمنشآت أرامكو النفطية، واصفين إياها بأنها «أهداف مشروعة»، بحسب نيوزسكوك (Newsquawk).

وتسلط بيانات صندوق النقد الدولي، إلى جانب جدول دول مجلس التعاون الخليجي، الضوء على هذا التفاوت من زاوية مختلفة. فانكماش السعودية بنسبة 3.3 في المئة هو الأخف بين دول الخليج المعتمدة على هرمز، إذ تواجه البحرين انكماشاً بنسبة 11.3 في المئة، والكويت 16.7 في المئة، وقطر 15.6 في المئة، بحسب ذا ناشيونال. وقد وفّر التنويع الجزئي للبنية التحتية في المملكة، بما في ذلك خط الأنابيب شرق-غرب وطاقة ميناء ينبع، حاجزاً تفتقر إليه الدول الأصغر. لكن الحوثيين يختبرون هذا الحاجز تحديداً، وهو الأساس الذي بُني فوقه الاقتصاد غير النفطي.

وقال الأمير عبدالعزيز بن سلمان وزير الطاقة لواي نت نيوز: «كلمة الخوف لا وجود لها في القاموس السعودي. نحن السعوديين لا نخاف. وسنثبت للعالم أننا قادرون على تجاوز أي تحدٍّ».

أسئلة متكررة

هل ستعدّل أوبك+ المستوى المستهدف لإنتاج السعودية في اجتماعها في 1 نوفمبر؟

يبلغ المستوى المستهدف للسعودية ضمن أوبك+ لشهر نوفمبر 10.5 مليون برميل يومياً، بحسب إنرداتا، فيما قدّرت وكالة الطاقة الدولية الإنتاج الفعلي بـ5.97 مليون في أغسطس. واجتماع 1 نوفمبر، بحسب نيشن تايلاند، هو الأول منذ ضربة مقر أرامكو وتوقعات صندوق النقد الدولي بالانكماش. وإذا خفّضت المجموعة المستويات المستهدفة، فإنها تقر رسمياً بعجز في الإمدادات ناجم عن الحرب قد يدفع الأسعار المرجعية إلى الارتفاع. وإذا أبقت المستوى المستهدف دون تغيير، فسيتجاوز معدل امتثال المملكة مئة في المئة بصورة قسرية، وهو موقع غير معتاد لأكثر منتجي أوبك+ نفوذاً.

متى تصدر نتائج أرامكو للربع الثالث من 2026 وماذا ستُظهر؟

من المقرر أن تعلن أرامكو السعودية نتائج الربع الثالث في 3 نوفمبر. ويغطي الربع انهيار الإنتاج في أغسطس وتعليق خط الأنابيب في سبتمبر. وسيراقب المحللون نسبة المديونية، التي ارتفعت من 4.8 إلى 6.2 في المئة بين الربعين الأول والثاني. واستمرار ارتفاعها سيشير إلى أن أرامكو تموّل التزامات توزيع الأرباح عبر الاستدانة في ميزانيتها العمومية بدلاً من التدفق النقدي. ولم تصدر أي توجيهات جديدة بشأن توزيعات الأرباح الأساسية لعام 2027.

هل تأكد انعقاد القمة الأوروبية الخليجية رغم الهجمات على المطار؟

حددت رسالة الدعوة التي وجهها رئيس المجلس الأوروبي أنطونيو كوستا، المؤرخة في 6 أكتوبر، موعد القمة في الرياض في 24 أكتوبر برئاسة مشتركة مع ولي العهد الأمير محمد بن سلمان، بحسب ذا ناشيونال. ولم تسحب أي حكومة مشاركتها علناً أو تؤكد تغيير خططها بعد هجوم 10 أكتوبر. ووسّعت وكالة الاتحاد الأوروبي لسلامة الطيران تحذيرها بشأن الأجواء السعودية، بحسب فورتشن. ويتضمن جدول أعمال القمة التعاون في مجال الطاقة، إذ يمثل الوقود أكثر من خمسة وسبعين في المئة من واردات الاتحاد الأوروبي من دول مجلس التعاون الخليجي، بحسب بيانات المفوضية الأوروبية التي أوردتها ذا ناشيونال.

هل ينطلق موسم الرياض في 21 أكتوبر كما هو مقرر؟

أفادت غلف نيوز في سبتمبر بأن موسم الرياض كان مقرراً أن ينطلق في 21 أكتوبر. ولم يؤكد أي مصدر متاح حتى 15 أكتوبر ما إذا كان المهرجان الترفيهي سيمضي قدماً أو سيتأخر أو سيغيّر صيغته. وقد أُجّلت الألعاب النارية وعروض الطائرات المسيّرة الخاصة باليوم الوطني إلى أجل غير مسمى في 23 سبتمبر، بحسب خليج تايمز. وأفادت نيويورك تايمز في 10 أكتوبر بأن ضربات المطار تهدد روزنامة فعاليات الرياض الأوسع.

وقد أضاف التشديد الإيراني الموازي للوصول إلى هرمز، الذي جرى إضفاء الطابع الرسمي عليه عبر نظام التصاريح الإيراني للعبور في هرمز، قيداً لوجستياً يتجاوز مسألة السعر كلياً.

وانهيار الحجم ليس عرضياً: فـحملة إيران الممتدة سبعة أشهر على البنية التحتية للطاقة في الخليج، التي وثقتها رويترز عبر 135 ضربة في 84 موقعاً، قلّصت بنيوياً الطاقة الإنتاجية السعودية على نحو لا يستطيع أي تعافٍ في الأسعار تعويضه على الفور.